Kurt Carlsson, Direktør for Saxo Bank Marbella

Af Kurt Carlsson, Direktør, Saxo Bank Marbella

Saxo Bank har i lang tid hørt til blandt de mest pessimistiske - og desværre også mest realistiske - omkring dybden af den omsiggribende likviditetskrise i de finansielle markeder. I forbindelse med vort årlige finansielle outlook advarede vores analytikere om, at tingene ville blive værre - og det kunne jeg såmænd godt gentage i dag. Men selvom den økonomiske vækst sammen med aktiemarkedets niveau bliver lavere, kan man stadig tjene penge ved at handle aktier.

Den mest oplagte mulighed er simpelthen at være short i enkeltaktier og indeksfutures. Finansielle gevinster opstår som bekendt ved at købe billigt og sælge dyrt. Det er børnelærdom for investorer - men det nye for mange er, at rækkefølgen er ligegyldig. Man kan med andre ord godt sælge først og købe bagefter. Derved kan man tjene penge på en faldende aktie. Moderne instrumenter som CFDen - Contracts for Difference - gør dette ganske nemt for både professionelle og private investorer. Der har været mange muligheder i bankaktier igennem de seneste 6 måneder, hvor selv storbanker er faldet mere end 50%. Og Bear Stearns? Ja, de faldt jo som bekendt fra 170 dollar til to, hvor den var lavest. I øvrigt forekommer fald i aktiemarkedet ofte hurtigere end stigninger i markedet, og man kan derfor med nogen ret hævde, at godt timede shortsalg har større potentiale end køb.
Hvis man ikke bryder sig om shortsalg, så kan man jo glæde sig over, at en lang række aktier er blevet væsentligt billigere. De skal nok længere ned endnu, men er man en langsigtet investor, så er der stadig bedre muligheder for gradvist at samle kvalitetsselskaber op til priser, der ikke har været set i lang tid. Jeg vil dog anbefale, at man er yderst selektiv, og at man spreder købene ud over de næste mange måneder, da kurserne sandsynligvis vil blive lavere endnu.

At husboblen endelig er bristet på globalt plan, er naturligvis ikke sjovt, hvis man sidder med fast ejendom, hvilket de fleste investorer nok gør. På den anden side er det åbenlyst, at den omfattende belåning, der har skabt boblen, ikke på langt sigt er sund, og før eller senere ville få dette resultat. Nu er vi da igennem en del af processen, og samtidig opstår der igen - her og der, ikke generelt endnu - attraktive muligheder i ejendomsmarkedet.
Husejere, som ønskede at hedge deres gevinster i husmarkedet kunne i øvrigt også have anvendt CFD’ere på husbyggeraktier i eksempelvis USA. Boligmarkederne er tæt korreleret på globalt plan, og når det falder i USA, falder det derfor sædvanligvis også i Europa. Ved at være short amerikanske husbyggere kunne man derfor tjene de penge, som man taber på at eje et hus.

Der begynder også at opstå gode muligheder i valutamarkedet. Dels tror vi i Saxo Bank, at dollaren nærmer sig bunden på sin lange nedtur, og samtidig er mange af rentearbitragevalutaerne nu kommet så langt ned, at risiko/fortjeneste forholdet begynder at se spændende ud igen.

Men vigtigst af alt vil krisen lede til mere transparens og ansvarlighed i finanssektoren. Det er usandsynligt, at der vil blive taget lignende risici i kommende år. Hvis denne proces drives af kunderne og af sektoren selv, vil det være overordentlig positivt for de dygtigste virksomheder. Og derfor er der stadig grund til at fløjte med på den gamle Monty Python-melodi: ”Always look on the bright side of life”.

Abonner på nyhedsbrev

Version til udskrift · Send til en ven